天风证券股份有限公司孙海洋近期对金牌家居进行商议并发布了商推敲说《以旧换新补贴政策连续落地》，本论说对金牌家居给出买入评级，现时股价为21.7元。

金牌家居(603180)

公司发布三季报

公司24Q3收入8.96亿，同减13.91%；归母净利0.5亿同减44.22%，扣非后归母净利0.42亿同减36.14%，系受地产行业阶段性承压、买卖收入同比减少，公司刊行可退换公司债券产生的利息用度增多，以及公司实际新零卖及国际战术尚处参加期，前期用度、职工薪酬福利等刚性老本开销较多。

24Q1-3公司收入24.16亿同减5.15%，归母净利1.2亿同减28.09%，扣非后归母0.81亿同减25.55%，利润着落幅度比收入大，系公司2023年刊行了可退换公司债券产生的利息用度增多；同期公司实际新零卖及国际战术尚处参加期，前期用度、职工薪酬福利等刚性老本开销较多，前三季度家装、拎包、局改、国际等业务获得较快增长；当今公司新零卖战术、国际战术高出业务花式依然跑通，效益渐渐瓦解，将有望为功绩执续增长提供有劲保险。

24Q1-3公司毛利率27.30%同减1.6pct；净利率4.75%同减1.65pct。

以旧换新补贴政策连续落地

近一段技术以来，各地家居家装以旧换新补贴政策连续落地实施，如厦门家装厨卫“焕新”单笔补贴20%，最高可补贴2万元，补贴力度相配之大，灵验激活了家居家装商场需求，给末端蹧跶者带来了实的确在的优惠。十月以来，跟着广州将补贴边界放开至世界，引起商场极大眷注和精粹预期。

为反馈国度政策，公司积极与厦门当地政府换取快速鼓动补贴政策落地，同期积极买通天猫、京东等线上平台，让世界更多客户能参与享受政策补贴优惠。受以旧换新补贴政策的推动，近期公司在厦门地区的末端接单同比增长70%傍边，其他城市的末端接单也有不同进度的增长或改善，后续需执续眷注。

诊治盈利预测，保管买入评级

基于公司24Q1-3功绩发达，房地产行业承压及蹧跶不细目性，咱们诊治盈利预测，展望公司24-26年归母净利分辩为2.3/2.4/2.5亿元（前值为2.9/3.2/3.6亿元），对应PE分辩为15/14/13X。

风险教唆：宏不雅经济影响需求；原材料价钱波动风险；渠谈拓展不足预期。

证券之星数据中心证实近三年发布的研报数据蓄意，东莞证券魏红梅商议员团队对该股商议较为潜入，近三年预测准确度均值为79.46%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.52亿，证实现价换算的预测PE为9.52。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增执评级3家；以前90天内机构筹画均价为25.64。

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